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                  創新PPP金融業務 券商探索投行轉型新模式                

                    8萬多億的PPP項目總投資已進入信息平臺,近期還將有新的第三批項目公布。政府與社會資本合作(PPP)的模式成為我國基建投融資改革的重要方向。

                    PPP的應運而生帶來了巨大的市場,也為券商投行轉型提供了新的機會。截至2016年2月29日,全國各地共有7110個項目納入綜合信息平臺,項目總投資約8.3萬億元。各地新建的項目總額達到7.57萬億元(約占總投資額的91%),存量項目約0.73萬億元(約占總投資額的9%)。光大證券副董事長、總裁薛峰表示,不斷增長的項目需求以及PPP和新型結構化融資的創新投融資模式,為光大證券這類新型投行帶來全新的挑戰和巨大的市場契機。

                     PPP項目落地大年來臨

                    PPP模式作為一種采用政府與社會資本相結合的融資創新模式,是當前宏觀經濟大背景下的重要產物。其獨特的優勢使得該類項目在2015年大力儲備,到2016年預計成項目落地大年。

                    PPP指政府與私營部門合作方簽訂合同,在一特定時期內設計、建設、融資、運營和維護某一基礎設施資產。通常情況下,政府在合同期內持有資產所有權,出讓特許經營權。業內人士表示,如僅從一項新的融資手段來看待PPP,目前存在的各類債務工具已經可以在短期內滿足需求,PPP在融資方面甚至還不如這些工具能立竿見影。但是如果從解決政府部門債務風險、推動投融資體制改革、轉變政府職能等長期改革目標看,PPP則具備獨特的優勢。

                    社會資本在項目設計、建設、運營、維護的各個階段都離不開金融機構提供融資,PPP項目的巨額融資需求給金融機構提供了新的業務機會和盈利來源,而從資金的投資使用角度看,PPP產業基金、項目融資、股權投資、項目收益債、資產證券化等直接或者間接投資工具,也給金融機構的資金配置提供了新的方向。

                     創新三類PPP金融模式

                    在PPP的機遇和挑戰面前,券商需要不斷創新投資銀行模式,充分發揮專業技術、產品創設、投融資安排、風險管理優勢,積極支持實體經濟,持續探索行業轉型。其中,作為中央企業控股的證券公司,光大證券針對不同的項目,設計不同的基金模式,真正回歸投資銀行業務本原,實現商業可持續、模式可復制、收益可預測、風險可控制,在PPP領域的嘗試值得借鑒。

                    光大證券公司副董事長、總裁薛峰表示,光大證券作為全牌照綜合金融服務機構,在開展PPP業務中具有跨部門、跨地區聯動以及品牌上的綜合優勢,可以充分發揮中央金融機構和投行體制靈活的雙重優勢。憑借優秀的風險管理能力和創新的金融工程技術,光大證券在PPP領域已取得可喜成果和成功經驗。

                    據悉,光大證券較早把握了PPP業務發展的良好機遇,針對不同項目的情況,設計出不同的基金模式,并迅速在短期內發展成為行業轉型的標桿。目前,光大證券已經形成包括以購代建供給側改革基金模式、棚改基金模式以及與中鐵合作的城市建設基金模式在內的三種具有代表性的PPP業務合作模式。

                    其一,“以購代建供給側改革基金模式”。昆明市人民政府、光大證券、中國郵政儲蓄銀行、云南省投資控股集團于2016年5月共同發起設立昆明“以購代建”基金。基金總規模200億元,首期實繳到位100億元,是國內首只以“供給側改革、去庫存、促進房地產市場平穩健康發展”為主題的基金。該基金通過模式創新,實現民生工程和經濟效益的共贏,具有很強的政治和經濟示范效應:引入優質金融資源,購買存量房、代替新建安置性保障用房,是結構化融資新政策環境下具有較高安全保障性的金融創新。

                    其二,棚改基金模式。上海光大光證股權投資基金管理有限公司聯合光大銀行昆明分行、昆明市城建投資開發有限責任公司發起設立光大昆明棚戶區改造基金。基金總規模為50.05億元,投資期限5年。光大銀行通過光大興隴信托有限責任公司作為優先級有限合伙人出資35億元,昆明市城投公司作為劣后級有限合伙人出資15億元,光證基金管理公司作為普通合伙人出資500萬元。基金所募資金全部以股權+債權的形式定向投資于巫家壩棚戶區改造項目5、6號地塊的土地一級開發,以對應解決棚戶區改造融資需求。

                    其三,城市建設基金模式。2016年1月28日,光大證券股份有限公司、中國中鐵股份有限公司與杭州市人民政府在杭州舉行三方全面戰略合作協議簽署儀式。根據協議,光大證券、中國中鐵將各自發揮在金融服務、城市建設方面的專業優勢,與杭州市合作成立1000億元規模的PPP城市建設基金,通過參與杭州市基礎設施項目的投資建設,在城市重大基礎設施、軌道交通、城際鐵路、高速公路和水利環保等領域展開全面合作,開創了省會城市地方政府、央企背景金融控股平臺和中央大型基建集團基于PPP模式進行三方合作的先例,使金融與產業資本實現深度融合。

                     金融機構創新轉型亮點

                    在PPP的業務模式下,可以期待更為良好的資源管理配置和風險對沖機制,通過去市場化布局,長期穩定收入,PPP金融的業務模式可以平滑資本市場波動帶來的收入波動:在二級市場悲觀時,固定收益產品需求旺盛,帶來穩定、長期的現金流,可以確保券商不受市場中短期波動的沖擊,同時也是開展股權投資和并購基金的好時機;在二級市場震蕩時,資產、財富管理(量化對沖母基金)收益表現突出;在二級市場攀升時,類投行業務(IPO、定向增發基金等)、股權投資、并購基金等業務可通過退出實現可觀的超額收益。另外,基于PPP模式全生命周期管理、物有所值、風險共擔、激勵相容的鮮明特征,一方面通過PPP的項目合作增強區域影響力,增加客戶粘性,從而拉動大投行相關業務的擴展,如債券發行、并購、資產證券化等;另一方面,可以加強實體經濟和資本市場的聯動,提升對客戶綜合服務的能力,豐富業務板塊內容和金融服務維度,增強客戶滿意度。

                    薛峰認為,加快發展PPP金融將會成為證券公司創新業務模式的一大亮點,同時PPP金融對于證券公司行業轉型有著重要的戰略引導作用。券商通過PPP優化公司資源配置,回歸投資銀行的本源,運用金融工程的理念,從融資方案的選擇、融資渠道的拓展、融資市場的構建,到交易主體的尋找、交易工具的運用、交易原則的達成,做好風險管理,實現項目端和資金端的有效匹配。此外,PPP所涉項目往往政策契合度高、社會經濟影響力大、投資安全性好,能有效實現中央金融企業履行社會責任和獲得安全收益的雙贏局面。



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